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_RQFII增量扩容 人民币资本项目可兑换路线愈清晰

2017-11-18 12:21

截至今年4月底,国家外汇管理局审批的RQFII额度合计已达763亿元。回顾RQFII从最初的200亿元投资额度摸索探路,又历经两轮扩容,其发展可谓一路高歌猛进。目前超过万亿元的离岸人民币资金池在资本账户尚未开放之前正借助RQFII等通道回流,人民币回流机制逐步完善,人民币资本项目走向可兑换的路线图也越来越清晰、越来越完整。业内专家表示,目前人民币资本项目可兑换已经成功踏出了第一步,即通过跨境贸易人民币结算业务,实现人民币“走出去”,形成人民币离岸市场;接下来,通过打通人民币双向流通的循环渠道,全面提升离岸人民币资产的吸引力,为走好第二步奠定基础。

RQFII于2011年8月17日推出,起步金额200亿元人民币。具体运作流程是:证监会允许符合一定资格条件的基金管理公司、证券公司的香港子公司作为试点机构,运用其在港募集的人民币资金在经批准的人民币投资额度内开展境内证券投资业务。随着RQFII安排逐步扩大,香港离岸人民币市场与在岸人民币市场连接的桥梁更宽阔,资金循环及使用更有效,有利于巩固及提升香港离岸人民币业务中心的功能及地位,也可以扩大人民币离岸市场的作用并加速人民币的国际结算能力。

近年来,我国实行合格境内机构投资者(QDII)制度、合格境外投资者(QFII)制度和人民币境外合格机构投资者(RQFII)制度,促进了证券投资双向合理流动。尤其是自今年年初以来,监管层在资本项目开放上的动作不断,也持续向市场发出了资本项目改革迅速推进的信号,这为更多境内资金“走出去”以及境外资金流进来拓展了更大的空间。人民币的离境、境外流通和回流构成了三个相互交织的环节,境内外的交错循环,增强了人民币的流动性,从而增强了人民币在境外的被接受程度。监管层还强调,QDII2和RQFII2将是循环体系的下一步。

今年3月下旬,国家外汇局发布了《关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点有关问题的通知》,对投资额度的管理作了进一步规范。新规要求,除开放式基金外,其他RQFII产品或资金的投资额度按发生额管理,即累计汇入资金不得超过经国家外汇管理局批准的投资额度;每次投资额度获批之日起6个月内汇入投资本金,未经批准逾期不得汇入,同时,汇入境内的投资本金将设1年锁定期。此外,规定还要求人民币合格投资者不得转让、转卖投资额度给其他机构或个人使用。

对RQFII本金设定1年的锁定期,体现了外汇局一贯放开改革与防范风险并重的思路。有市场分析人士表示,虽然设置锁定期会导致短期资金流入受限,致使资金量受到一定的抑制,但可以过滤部分投机资金的进入,并有利于避免投机资本获利出逃,进而避免市场中出现资金面大起大落的情形。

RQFII扩容多方受益。首先,通过RQFII渠道投资的人民币资金以中长期为主,RQFII扩容将在一定程度上有利于减少"热钱"造成的市场波动。分析人士指出,QFII、RQFII的大幅扩容意味着国内资本市场开放程度提升,会在一定程度上有利于境外资本流入境内投资,缓解市场对于资本流出境内的担忧。

其次,目前获批的RQFII机构均为境内证券公司和基金公司的香港子公司,RQFII业务的推行能够在很大程度上帮助在港中资金融机构发展壮大,并帮助境内证券公司和基金公司实现国际化,建立全球品牌。RQFII的产品销售也为香港的银行、证券及基金等渠道提供了代销业务机会,丰富了产品线,成为其吸引客户的新手段。

再次,随着RQFII试点的逐步推进,无论是参与的市场主体还是有关产品的设计,都能得到进一步拓展与延伸,这将促使更多的境外国家和地区使用人民币,使人民币在全球金融市场能够占有一席之地。

有专家建议,下一步,应在逐步扩大资本市场开放的背景下,继续稳步推进QFII、RQFII试点,不断完善制度安排,吸引更多境外长期资金。比如,目前RQFII开放式基金可以每日进行资金汇出入,但QFII开放式基金则只能每周一次资金汇出入,其他类型的QFII、RQFII只能每月一次资金汇出入,汇出本金还将扣减投资额度。对此,许多境外投资者希望在已建立防范资金大规模跨境流动监管措施的前提下,进一步增加投资额度和资金汇出入的灵活性,以便利投资运作的安排。

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发布时间:2017-11-18 12:21

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